Raydium — Solana 系老舗 AMM / memecoin 流動性ハブ概要

ウィキ上の位置づけ

本項目は 取引所・VASP の配下に位置する。Solana 内のピア文脈は Solana エコシステム DEX 群比較、EVM との対比は グローバル DEX 主要 5 社比較、より広いシステム・設計境界は AMM 設計進化系譜 とあわせて読む。

2021-02 ローンチ · RAY トークン · 定数積 (x*y=k) AMM · 旧 Serum integration legacy · 現在は memecoin 流動性ハブ

1. プロトコル概要

• チェーン：Solana L1（SVM 環境）
• モデル：定数積 AMM（x*y=k）+ 集中流動性（CLMM）+ 旧 Serum/OpenBook orderbook ハイブリッド（legacy）
• ローンチ：2021-02-21
• トークン：RAY（governance / fee accrual / staking）
• 公式 URL：raydium.io
• TVL（2024–2026 概観）：$1.5–2.5B レンジで推移、Solana DEX TVL の 20–30% を継続的に占有

2. 設計上の特徴（Serum legacy → OpenBook 移行 → 自前 CLMM）

Raydium は当初、Solana 上の Serum 中央オーダーブック に流動性を供給する「AMM-on-orderbook」設計で差別化していた。これは Solana 独自の高速 CLOB（Serum）と AMM の双方向アービトラージを自動化する仕組みで、EVM 系には類似がない設計。

• 2021–2022：Serum CLOB + Raydium AMM のハイブリッド時代
• 2022-11：FTX 破綻に伴い Serum（FTX 創業チーム主導）が事実上凍結
• 2022-12：Solana コミュニティが Serum を fork し OpenBook として継続。Raydium は OpenBook 連携に切替
• 2023 以降：自前の Concentrated Liquidity Market Maker（CLMM） を実装。Uniswap v3 類似の集中流動性プールを提供
• 現在：標準 AMM + CLMM + OpenBook hook の 3 層併存

3. memecoin 経済における役割

Raydium が 2024–2026 年に最大の存在感を発揮しているのは Pump.fun 連動の memecoin 上場経路 として。

• Pump.fun bonding curve：新規 memecoin が curve 上で約 $69k の market cap に到達すると、自動的に Raydium プールにマイグレーション
• migration fee：約 6 SOL（プロトコル徴収）+ Raydium 側 listing
• 結果：Raydium 上の memecoin プール数が 1000+/日 ペースで増加（2024-Q4–2025）
• 流動性 routing：Jupiter aggregator が Raydium プールを優先 routing するため、memecoin の事実上のデフォルト上場場所

4. Orca / Meteora との比較

5. 主要事件・沿革

• 2021-02-21：Raydium メインネットローンチ
• 2021-03–2022：Serum AMM-on-orderbook 設計で急成長、Solana DeFi summer の中心
• 2022-11：FTX 破綻 → Serum 凍結 → Raydium 暫定対応
• 2022-12：OpenBook fork 開始
• 2023：CLMM 実装、自前流動性層への移行
• 2023-12：プロトコルハッキング（admin key 漏洩、約 $4.4M 損失）。修復・補償実施
• 2024-Q3 以降：Pump.fun との migration 連動で memecoin hub 化
• 2025–2026：Solana memecoin マニア期において Jupiter 経由 routing の中心 DEX として君臨

6. ガバナンス・経済モデル

• RAY：総供給 555M、staking で 手数料分配 受給
• fee 構造：標準 0.25%（うち 0.22% LP、0.03% RAY staker への buy-back）
• CLMM プール：手数料 tier 選択可（0.01% / 0.05% / 0.25% / 1%）
• governance：オンチェーン投票よりもチーム主導、トークン分散度は比較的低い

関連項目

• Solana エコシステム DEX 群比較 — Solana DEX 比較（最重要 cross-link）
• Orca Whirlpools — Solana 系集中流動性 AMM 概要 — Solana 競合 AMM
• グローバル DEX 主要 5 社比較 — EVM DEX 対比
• AMM 設計の進化 — Uniswap v1/v2/v3/v4 + 異派 (Curve / Balancer / TraderJoe) — AMM 設計進化
• L2 原生 DEX による既存大手逆転パターン — 先行 DEX flip パターン
• INDEX — 取引所ドメインインデックス
• グローバル DEX 主要 5 社比較 — グローバル DEX 比較

出典

• 公開情報整理 (Raydium 公式 docs, raydium.io)
• 公開情報整理 (DefiLlama Raydium ダッシュボード TVL/Volume)
• 公開情報整理 (Solana Foundation Serum 終焉時系列 / OpenBook fork 経緯)
• 公開情報整理 (Pump.fun ホワイトペーパー / Raydium migration 仕様)
• 公開情報整理 (Raydium 2023-12 admin key incident postmortem)