Orca Whirlpools — Solana 系集中流動性 AMM 概要

ウィキ上の位置づけ

本項目は 取引所・VASP 配下に位置する。Solana AMM の同業比較は Raydium、より広い Solana DEX 層は Solana エコシステム DEX 群比較、システム上・設計上の境界は AMM 設計進化系譜 とあわせて読む。

2021-02 ローンチ · ORCA トークン · concentrated liquidity AMM (Whirlpools, Uniswap v3 類似) · retail UX 重視

1. プロトコル概要

• チェーン：Solana L1（SVM 環境）
• モデル：concentrated liquidity AMM（Whirlpools 設計、Uniswap v3 と機能的類似）
• ローンチ：2021-02（standard AMM）、2022-03（Whirlpools CLMM）
• トークン：ORCA（governance、fee share）
• 公式 URL：orca.so
• TVL（2024–2026 概観）：$300–500M レンジ、Solana DEX TVL の 5–10%
• 24h Volume：Solana DEX 全体の 10–20% を継続的に占有

2. Whirlpools CLMM の設計

Orca の中核プロダクト Whirlpools は Uniswap v3 の集中流動性概念を Solana SVM 上に実装した CLMM。LP は価格レンジを指定して流動性を供給し、取引が指定レンジ内にあるときのみ fee を獲得する。

• fee tier：0.01% / 0.05% / 0.3% / 1% の 4 段階（資産ボラティリティに応じ選択）
• tick spacing：fee tier ごとに固定（細かいレンジ管理）
• LP NFT：各 LP ポジションは NFT として表現（Uniswap v3 と同様）
• active liquidity：レンジ外の流動性は fee 獲得不可（capital efficiency と LP リスクのトレードオフ）

3. UX / 設計思想

Orca は当初から “the most user-friendly DEX on Solana” を標榜し、retail 層への UX 優先設計で差別化：

• Fair Price Indicator：オラクル価格との乖離を UI 上で明示
• シンプルな swap UI：技術ユーザー向けの細かい設定を省略
• クライメート貢献：取引手数料の一部を環境団体に寄付する設計（2021–2022 期）
• トークン上場審査：memecoin 一律受け入れではなく、品質審査ベースの上場路線（Raydium との対比点）

4. Raydium との比較（Solana 2 大 AMM）

両 DEX は競合関係にあるが、上場ポリシーの違いから棲み分けが成立。Orca は stablecoin・blue-chip 集中型、Raydium は long-tail memecoin 集中型 という構図。

5. 主要事件・沿革

• 2021-02：Orca standard AMM ローンチ
• 2021–2022：Solana DeFi summer の中で Raydium と並ぶ二大 AMM の地位確立
• 2022-03：Whirlpools CLMM ローンチ
• 2022-11：FTX 破綻余波で Solana TVL 急減、Orca TVL も $1B → $100M レンジへ
• 2023：Solana エコシステム回復に伴い段階的 TVL 回復
• 2024–2025：Pump.fun memecoin マニア期において Raydium に Volume 主導権を譲るが、安定 LP 層として TVL シェア維持
• 2024：Eclipse Mainnet（Solana SVM L2）への Whirlpools 展開発表

6. ガバナンス・経済モデル

• ORCA token：総供給 100M、governance + 一部 fee share
• fee 配分：standard AMM では LP 100%、Whirlpools では fee tier 内 LP 全額
• protocol fee：governance 投票で可変設定
• Orca DAO：Realms ベースのオンチェーン投票で運営
• Foundation 形態：Orca Foundation がプロトコル開発を主導

7. 国際比較・cross-chain 戦略

Orca は Solana 中心戦略を継続しつつ、Eclipse（SVM L2 on Ethereum）への展開で multi-SVM 戦略を取る。Aptos / Sui への展開実績はなし。EVM への展開計画は公表されていない。

Solana 全体の DEX 量・市場構造は Solana エコシステム DEX 群比較 を、EVM 系 DEX との対比は グローバル DEX 主要 5 社比較 を参照。集中流動性設計の系譜は AMM 設計の進化 — Uniswap v1/v2/v3/v4 + 異派 (Curve / Balancer / TraderJoe) を参照。

関連項目

• Solana エコシステム DEX 群比較 — Solana DEX 群比較（最重要 相互参照）
• Raydium — Solana 系老舗 AMM / memecoin 流動性ハブ概要 — Solana 競合 AMM（最直接比較対象）
• AMM 設計の進化 — Uniswap v1/v2/v3/v4 + 異派 (Curve / Balancer / TraderJoe) — AMM 設計進化
• グローバル DEX 主要 5 社比較 — グローバル DEX 比較
• INDEX — 取引所ドメインインデックス
• L2 原生 DEX による既存大手逆転パターン — DEX flip パターン

出典

• 公開情報整理 (Orca 公式 docs / Whirlpools whitepaper, orca.so)
• 公開情報整理 (DefiLlama Orca ダッシュボード TVL / Volume)
• 公開情報整理 (Orca Foundation governance forum 発信)
• 公開情報整理 (Solana Foundation エコシステム発表)
• 公開情報整理 (Uniswap v3 whitepaper - 設計比較参照元)