グローバル Perp DEX 主要 5 社比較

ウィキ上の位置づけ

この項目は 取引所・VASP に属する。隣接・対比対象として グローバル DEX 主要 5 社比較、より広い制度・規制境界として FSA 暗号資産交換業登録制度 — 番号体系・財務局管轄・登録要件 と併読する。

概要

Perp（Perpetual Futures）DEX は、CEX 派生取引（Binance / Bybit / OKX）のオンチェーン代替として、レバレッジ + funding-rate 機構をスマートコントラクトで再現する系統である。設計は CLOB（Central Limit Order Book on-chain）と AMM/oracle-pricing の 2 大分岐に明確に分かれる。CLOB は Hyperliquid と dYdX v4 が主導し、AMM/oracle pricing は GMX と Drift が代表する。2024-2026 期は Hyperliquid が圧倒的に台頭し、CEX 並みの latency と注文板 UX をオンチェーンで実現した点で先行する。CEX との取引高対比は (グローバル CEX ランキング参照ガイド)、spot DEX は (グローバル DEX 主要 5 社比較) を参照。

5 強プロファイル

• Hyperliquid — 自社 L1 （Hyperliquid Chain）上の CLOB perp 専門 DEX。注文板をオンチェーンで運用しつつ低 latency を達成。perp 24h vol $1-3B で perp DEX top。HYPE トークンを 2024-11 に launch（プレセールなし emission ベースのユーザー獲得モデル）。創業者は Jeff Yan。
• dYdX v4 — 2023-10 に StarkEx L2 （Ethereum）から独自 Cosmos chain（dYdX Chain）へ完全移行。CLOB を validator 側で運用し、決済のみをオンチェーンに commit。DYDX トークン（Cosmos 上の native）。米国アクセスは規制対応で遮断済み。
• GMX — Arbitrum + Avalanche に展開。GLP プール（多資産プール）を LP が拠出し、全 trader の counterparty となる単一プールモデル。oracle pricing で価格は Chainlink + 内部 keeper を使用。GMX トークン（governance + fee share）。2022-2023 ピーク → 2024 シェア低下。
• Vertex Protocol — Arbitrum 上の CLOB + AMM ハイブリッド。spot + perp + money market を 1 つの margin account に統合する multi-product 設計が特徴。VRTX トークン。
• Drift Protocol — Solana 上の oracle pricing + AMM perp。Solana エコシステム perp の中核 hub として機能。DRIFT トークン。Solana の高速性を活かす low-latency 設計。

比較表 (設計 / chain / token / 24h vol)

設計上の trade-off として、CLOB は注文タイプの多様性（limit / stop / IOC）+ MEV resistance + 価格発見精度で優れる一方、開発複雑度と performance 要求が高い。AMM/oracle pricing は LP リスク（毒注文 toxic flow）+ slippage + oracle 操作脆弱性を抱える反面、流動性ブートストラップが単純である。規制位置はいずれの protocol も米国アクセス遮断が進行している（Hyperliquid 含む）。日本では未上場 token として FSA 警告書発出の対象外だが、JVCEA WhiteList (JVCEA 取扱銘柄ホワイトリスト制度 — トークン上場プロセス + グリーン/イエローリスト) に載っていないため国内取引所では非取扱。chain native DEX が先行 incumbent を flip する pattern は (L2 原生 DEX による既存大手逆転パターン) を参照。取引高は市場変動が大きく、表中の数値は 2025-2026 時点の概算範囲で参考値。Solana 系の Drift は Solana エコシステム DEX 群比較 でも詳述し、cross-chain 接続性は クロスチェーン 4 極アーキテクチャ · LayerZero / CCIP / Wormhole / Hyperlane + CCTP V2 と クロスチェーンブリッジと CEX 入出金経路 — Wormhole / LayerZero / Axelar / Hyperlane / CCIP 比較 を併読。