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トークン化 MMF 拡張 · WisdomTree WTGXX × Hashnote USYC · BUIDL 以外の第二梯団マトリックス

確度 概ね確度あり
更新 2026-05-26
要再確認 2026-08-08
出典 7
機械翻訳
#fintech#tokenization#mmf#wisdomtree#hashnote#usyc
目次

ウィキ上の位置づけ

この項目は フィンテック の下に位置する。第一梯団のリーダーである BlackRock BUIDL · トークン化 MMF のベンチマーク · 「stablecoin yield インフラ」、トークン化 MMF / トークン化 RWA 全体のマトリックスである Franklin Templeton FOBXX（BENJI）· マルチチェーン RWA とトークン化ファンド / Apollo ACRED、さらにステーブルコイン利回りインフラとしてトークン化 MMF が担うシステム上の役割を示す 準備金相互ロックフライホイール とあわせて読む。

[!info] 要約 トークン化 MMF 市場は 2026-Q2 で $8B AUM 総規模を突破したが、集中度は依然極めて高い：BUIDL（$2.58B）+ BENJI（$800M）+ ONDO OUSG（$600M）+ FOBXX（Franklin OnChain US Government MMF）が 60%+ を占有。第二梯団：WisdomTree WTGXX（WisdomTree Prime ウォレット内でトークン化）+ Hashnote USYC（2024-12 Circle に買収、2025 年に Circle の USDC yield 製品 USDC.YS に統合）+ Superstate USTB + Centrifuge / Backed 等の小型ソリューション。本エントリは当該第二梯団の「比較マトリックス / 経路分類」、**コアクエスチョン = 「BUIDL が主導だが、2 位、3 位、4 位は誰か」**および Circle が Hashnote を買収して「トークン化 MMF を直接 USDC の yield モジュールとする」構造的影響について。

主要事実

  • トークン化 MMF 総市場 $8B+ AUM（2026-Q2）· 2024-Q1（$1B）から 8 倍成長 •
  • 第一梯団：BUIDL $2.58B（Moody’s Aaa-mf）+ BENJI $800M + ONDO OUSG $600M + FOBXX（Franklin）•
  • 第二梯団：WisdomTree WTGXX（$200M、主に WisdomTree Prime ウォレット内）、Hashnote USYC（$1B ピーク、2024-12 Circle に買収）、Superstate USTB（~$150M）、Centrifuge / Backed 等 •
  • 2024-12 Circle が Hashnote を買収（~$200M+ 現金 + 株式）→ USYC が Circle 製品ラインへ統合 → 2025-Q1 に USDC.YS をローンチ（USDC + yield、USYC が yield エンジン）•
  • WisdomTree Prime：WisdomTree 自営のリテールトークン化資産ウォレット + 証券仲介、SEC 規制下で WTGXX のオンチェーン share を提供 •
  • Moody’s Aaa-mf 格付：BUIDL + FYHXX（Fidelity）が同日（2026-05-13）に付与 · WTGXX / USYC / FOBXX の格付経路は異なる •
  • 規制経路：BUIDL = Reg D 506(c) プライベート、WTGXX = 2a-7 登録公募（リテール購入可）、USYC = Reg D プライベート（機関）•

仕組み / 作動メカニズム第二梯団トークン化 MMF のコア差別化 = BUIDL が既に占領した「機関 + プライベート + Reg D」メイン戦場を回避し、リテール / チェーンネイティブ / yield-bearing-stablecoin 等の差別化経路を辿る：

方案発行体規制経路主要配信差別化
BUIDLBlackRock + SecuritizeReg D 506(c) プライベート機関 + SC 発行会社準備金主導、「yield インフラ」
BENJI / FOBXXFranklin Templeton2a-7 登録公募Franklin Prime ウォレット + Coinbaseリテール親和的、マルチチェーン命名
ONDO OUSGOndo FinanceReg Dクリプトネイティブ機関投資家DeFi 統合が深い
WTGXXWisdomTree2a-7 登録公募WisdomTree Prime ウォレットリテールフレンドリー + 証券仲介一体
USYCHashnote → Circle（2024-12）Reg DUSDC yield 製品に統合直接「USDC + yield」統合を実現
Superstate USTBSuperstateReg Dクリプトネイティブ機関投資家初期段階

WisdomTree Prime + WTGXX は 「伝統 asset manager が MMF を直接トークン化 + 自営リテールウォレット」 経路、Franklin Templeton FOBXX（BENJI）· マルチチェーン RWA とトークン化ファンド をシミュレートするがリテールをより前置している。Hashnote USYC の特殊性：USYC は 2024 年時点で crypto-native asset manager（元 Cumberland チーム）が発行したトークン化 MMF、主に Frax / Ethena USDtb / Sky USDS 等の DeFi プロトコルに準備金として使用されていた。2024-12 Circle が ~$200M で Hashnote を買収 = Circle が「純粋な SC 発行体」から「SC + yield engine 一体」への重要な転換を完了し、BUIDL と直接競合する関係を形成（Circle が yield infra を内製化 vs Circle が BUIDL を LP として保有する旧経路）。

USDC.YS（2025-Q1 ローンチ）= USDC + USYC yield の製品パッケージ、GENIUS §501「SC は直接利息支払い不可」制限を回避する方法 —— USDC 自体は依然 yield-bearing ではないが、ユーザーはワンクリックで「USDC 保有 + 同時に USYC share 取得」の製品パッケージを購入でき、実効果は yield-bearing USDC、Sky USDS · §501 時代最大の分散型ステーブルコイン試行 · MakerDAO リブランド モデルと相互にミラー関係。

起源と進化

2022-2023 RWA トークン化第 1 波（MakerDAO が DAI 準備金を short UST に配置）、ただしシェアは依然 OUSG / USDM（Mountain Protocol）等の小型ソリューションが主体。2024-03 BUIDL ローンチ = 業界の転換点、BlackRock がトークン化 MMF を機関メイン戦場に押し上げた。2024-Q3 WisdomTree Prime が WTGXX のオンチェーン share を公表（主に Ethereum 上）。2024-12 Circle が Hashnote を買収 = 第 2 の重要イベント、Circle が「yield engine」を内製化し、BUIDL 依存リスクを解消。2025-Q1 Circle が USDC.YS をローンチ = USDC + USYC のワンクリック購入製品。2025-Q3 Superstate USTB が Solana をまたぎ、ONDO OUSG と DeFi 統合で競合。2025-09 GENIUS Act 施行 → 「SC は直接利息支払い不可」により yield-bearing 経路は「SC + 独立 MMF share」二位一体製品パッケージ構造を辿る必要、第二梯団トークン化 MMF を直接利する（コンプライアンス yield-bearing 製品の必須コンポーネントとなる）。2026-05-13 BUIDL + FYHXX が同日 Moody’s Aaa-mf 取得、第一梯団がさらに制度化。2026-Q1 市場全体で $8B+ AUM、依然初期段階（vs 米国 MMF 総市場 $7T）。

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出典

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