Sky USDS · §501 時代最大の分散型ステーブルコイン試行 · MakerDAO リブランド

ウィキ上の位置づけ

このエントリは フィンテック の配下に位置づけられる。隣接する文脈は 日本金融規制 — トークン・暗号資産・決済に関する法体系、より広いシステム / 規制上の境界は 日本 Stablecoin 法制度の三層構造（JPYC・USDC・Project Pax） と併せて読む。

[!info] 要約 Sky（2024-09 に MakerDAO からリブランド）は USDS を発行し、DAI（$4B 減衰中）から USDS への移行を進める（2026-Q1 で USDS $8.5B · 合計 $12.5B）。GENIUS §501 時代において唯一、分散型路線を貫く大規模 SCである —— sUSDS（ステーキング版 5-8% APY）+ Spark Protocol（DeFi サブプロトコル $3.2B TVL）+ Endgame Subdao 分裂の三策で §501 のコンプライアンス圧力に対応する。変則的コンプライアンス：sUSDS が RWA vault を通じて間接的に BlackRock BUIDL を ~$300M 保有し、分散性の純度を弱める一方で、実 USD アンカリング能力を引き上げている。

主要事実

• USDS MCap $8.5B + DAI legacy $4B = Sky 合計 $12.5B（2026-Q1）^•
• sUSDS APY 5-8%（SSR · fed funds rate に追随）^•
• Spark Protocol TVL $3.2B · Sky 年収 ~$60M ^•
• RWA 担保 ~$1.5B（うち BUIDL ~$300M を間接保有）^•
• SKY トークン MCap ~$1.8B · MKR は 1:24000 で転換 ^•
• 2024-09 MakerDAO → Sky リブランド（Endgame アップグレード第 1 フェーズ）^•
• 2026-Q1 Sky × Solana 統合完了（非 EVM ユーザーへの拡張）^•
• 主要 Subdao：Spark / Bloom / Sparkrock / Janus ^•

仕組み / 作動原理

Endgame の §501 対応三策：(1)sUSDS ステーキング = ユーザーが USDS を預ける → sUSDS → 自動 5-8% yield（Coinbase × USDC に類似だがコンプライアンス経路は異なり、SSR の形で SC 保有者に提供）；(2)Subdao 分裂 = Spark/Bloom 等のサブプロトコルが独立トークン + 独立ガバナンスを保有 → 規制リスクを分散；(3)RWA vault による BUIDL の間接保有 = 分散型 vault を通じて BlackRock BUIDL · トークン化 MMF のベンチマーク · 「stablecoin yield インフラ」 のコンプライアンス準備金にアクセスし、変則的に機関級担保を獲得。§501 との緊張関係：GENIUS Act §501 は SC 発行会社 に登録 + 100% reserve + 利息禁止を要求。Sky Endgame は「完全分散型 SC は §501 SC 発行会社規制範囲外」と賭ける → もし SEC/Treasury が 2027-2028 に USDS を依然「規制対象 SC」と認定すれば、Sky はコンプライアンス強化または米国市場撤退を強いられる。境界条件の詳細は 規制ウィンドウ × M&A アービトラージ 参照。

起源と発展

2017-12 MakerDAO DAI ローンチ（DeFi 時代最重要の分散型 USD · 2021 ピーク $10B）。2023 年に GENIUS Act が立法討議入り後、DAI の法的地位が曖昧化。2024-09 Endgame アップグレード第 1 フェーズ = MakerDAO → Sky リブランド · DAI → USDS デュアル移行。2024-09 創業者 Rune Christensen が「GENIUS Act は完全分散型 SC には適用されない」と公式声明、Circle / Paxos のコンプライアンス経路を拒否。2025 sUSDS ローンチ + Spark Protocol が DeFi レンディング上位 5 に。2026-Q1 Solana 統合 + RWA vault による BUIDL 間接保有 ~$300M。5 年減衰期：Sky 内部のタイムテーブルは 5 年以内に DAI を自然減衰で < $500M とし、USDS シングルトラック化を完了させる。

関連項目

• Wiki Index
• Frax frxUSD
• BUIDL SC 発行会社採用マトリックス
• GENIUS Act §501
• ステーブルコイン三円 MRA
• オンチェーン金融 vs 暗号文化の分離

出典