Digital euro retail project — 現行 phase、2027 beta pilot、条件付き 2029 readiness

ウィキ上の位置づけ

この項目は フィンテック索引 の配下にあり、ECB digital euro の 2026-07 現行 phase snapshot を法域別に詳しく扱う。四か国比較は CBDC プログラムの状況 2026 — 中国 e-CNY・インド eRupee・EU デジタルユーロ・日本の試験運用、architecture の文脈は CBDC 多層アーキテクチャ概要、三つの paradigm 分類は CBDC 3 大現役パラダイム とあわせて読む。法域別の比較対象は e-CNY のサプライチェーン・クロスボーダー拡張 2025–2026 と eRupee インド pilot status 2026 — retail・wholesale の二本立て、UPI 相互運用、programmable-money use case、EU 側に関係する wholesale-CBDC の文脈（BoF / BdF、BdI、Bundesbank が参加）は BIS Project Agorá 概要 を参照。EU のより広い stablecoin 規制は EU MiCA · Markets in Crypto-Assets Regulation 概要 と グローバル・ステーブルコイン規制 五極比較マトリクス を参照。

[!info] TL;DR 2026-07, 時点で digital euro は Preparation Phase 終了後、2025-11 に始まった現行 project phase にある。ECB は controlled beta pilot 向けに 36 PSPs を選定し、2027 の後半に operation を計画しているが、この pilot は digital euro の発行ではない。ECB は 2029 中の潜在的な初回発行に向け technical readiness を整えることを目指す。条件は、提案中 EU legislation が 2026 に採択され、その後 ECB Governing Council が別途 decision を行うことである。発行 decision はなく、発行済み retail wallet もなく、live digital-euro merchant network もない。Design work には supervised PSP を通じた intermediated distribution、holding-limit calibration、waterfall / reverse-waterfall function、non-remuneration、online / offline mode が含まれるが、最終的な holding-limit amount は採択されていない。

Programme architecture

                ECB Digital Euro Programme
                          │
       ┌──────────────────┴──────────────────┐
       ▼                                      ▼
   Investigation Phase                  Preparation Phase
   (2021-10 → 2023-10)                  (2023-11 → 2025-10)
       │                                      │
   Design exploration                   Rulebook drafting
   (offline / online                    Technology vendor
   modes, holding cap,                  selection
   intermediated model)                 Manual + provider
                                        testing
       │                                      │
   「Preparation へ進む」               完了；現行 phase は
   recommendation で終了                現行 phase 開始日は 2025-11
   recommendation                       │
                                            │
                                            ▼
                                  Controlled beta pilot
                                  (計画: 2027 H2)
                                            │
                                            ▼
                                  2029 readiness target
                                  (条件付き；発行ではない)

Matrix A · 法令、regulator、phase status

下表は ECB の current project page、progress record、pilot FAQ を反映し、2026-07-30 に確認した。

ECB は project progression と発行 decision を明確に区別する。発行には、(i) EU co-legislative regulation の採択、(ii) launch に関する別個の Governing Council decision が必要である。2026-07-30 の確認時点で発行 decision は行われていない。

Matrix B · Design choice と記載された function

中核となる三つの anti-disintermediation parameter、すなわち holding limit + waterfall / reverse-waterfall funding + non-remuneration は、legislation と design calibration の対象である。公開討論上の range を ECB decision として示してはならない。

Matrix C · Preparation-Phase workstream

下表は ECB progress page と digital euro pilot page から更新し、2026-07-30 に確認した。

完了した Preparation Phase は public pilot ではなかった。別個の controlled beta pilot は 2027 後半の operation 開始を計画しており、発行には当たらない。

Matrix D · 採用指標（最新公開情報）

下表は、2026-07-30 に確認した ECB pilot FAQ の controlled beta pilot と、発行済み CBDC を区別する。

証拠で裏付けられる status はより限定的である。発行済み digital euro または live retail activity はなく、controlled beta pilot の計画時期は 2027。後半に実施する。この status から programme ranking、policy motive、technical capability を推定しない。

Matrix E · Holding limit と disintermediation defence（詳細）

Per-person holding-limit calibration（未最終化）
       │
       ▼
   最終 euro amount は未採択
       │
       ├── Cap 以下: PSP 提供 wallet で digital euro balance を保有
       │
       └── Cap 超: linked commercial-bank account へ reverse waterfall
                       (UX 上 payment を block しない)

三つの protection layer：

1. 一人当たり hard cap — 開設 wallet 数にかかわらず、digital-euro holding balance の total を制限（cap は wallet 単位ではなく person 単位で、alias / identity look-up が必要）。
2. Reverse waterfall — Cap を超える payment は surplus を linked commercial-bank account へ自動 route。User は任意 amount を送受信でき、digital euro として保有する balance だけが cap の対象。
3. Zero interest — ECB は非付利を、bank deposit を digital-euro balance へ移す incentive や、digital euro を savings substitute として使う incentive の低減を意図した design feature と説明する。すべての非取引目的が排除されるとまでは示していない。

ECB は holding-limit methodology の開発を続けている。公開討論 range と scenario analysis は最終 ECB decision ではなく、発行に進む場合の operative design は採択 legislation と後の Governing Council decision が定める。

Matrix F · Distribution model

提案 distribution model は user-facing onboarding、wallet、payment service を supervised PSP に割り当てる。発行が承認された場合、ECB は central-bank money を発行し、scheme・core infrastructure を運営する。この説明は cross-country ranking または motive を確立しない。

Reference point · Sweden e-krona

Sweden の e-krona project は別個の central-bank research・policy process である。以下の比較は Riksbank の公開 e-krona page と ECB project page の事実に限り、一方の programme を他方の予測として扱わない。

• Riksbank は e-krona report と technical-pilot result を公開している。
• 確認した公開 page は e-krona 発行 decision を報告していない。
• 確認した公開 page は live retail e-krona product を記載していない。
• 将来の decision は Sweden の public-policy・legislative process に依存する。

これらの事実は、digital euro と e-krona が同じ trajectory をたどることや、policy、legal、market、technical factor のいずれが decisive かを確立しない。

下表の EU 欄は ECB digital euro project / pilot pages、Sweden 欄は Riksbank e-krona page に基づく 2026-07-30 時点の比較である。

比較は異なる法的・制度的 decision route を確立する。観察された pace difference が純粋に政治的、または純粋に技術的であるという claim は裏付けない。

競争 context — MiCA EMT と wholesale Eurosystem

Digital euro の周辺には、二つの並行する EU development がある。

1. MiCA EMT regime — 2024-06-30（SC parts）と 2024-12-30（full）に発効；EU credit institution・EMI の regulated euro-denominated e-money token（EMT）はすでに market にある。EMT は private intermediary を通じて「digital euro」use case の一部（programmable euro payment）を提供する。EU MiCA · Markets in Crypto-Assets Regulation 概要 と グローバル・ステーブルコイン規制 五極比較マトリクス を参照。
2. Eurosystem wholesale exploratory work — Retail digital euro と別で、central-bank money による wholesale settlement（DLT-based settlement を含む）の trial を行う。一部 euro-area central bank（BdF、Banca d’Italia、Bundesbank）は BIS Project Agorá 概要 に参加し、独自 DLT pilot も持つ。

これらは別の legal・technical track である。その存在は retail digital euro を発行するか、いつ発行するかを決定せず、このページは法域 ranking や technical capability の推定に用いない。

起源と展開

2017-2019    ECB internal work on CBDC; Working Paper series
2020-10      ECB publishes "Report on a digital euro"; consultation launched
2021-10      Investigation Phase begins (2-year)
2023-06      European Commission proposes Regulation establishing the digital euro
2023-10      Investigation Phase concludes; ECB recommends entering Preparation Phase
2023-11      Preparation Phase begins (originally 2-year, to 2025-10)
2024-2025    Vendor framework agreements; rulebook drafting; technical pilots
2025         Preparation Phase progress reports published quarterly / periodically
2025-10      Preparation Phase completed
2025-11      Current phase begins: technical readiness, market engagement, legislative support
2026         36 PSPs selected; controlled beta-pilot preparation begins
2027 H2      Controlled beta-pilot operations planned for 12 months
2029         Conditional readiness target if legislation is adopted; no issuance decision

現行の公開 sequence は project milestone を確立するが、issuance forecast ではない。EU legislation の採択と、その後の ECB Governing Council decision は別々の条件である。

関連項目

• ウィキ索引
• フィンテック索引
• CBDC プログラムの状況 2026 — 中国 e-CNY・インド eRupee・EU デジタルユーロ・日本の試験運用
• CBDC 多層アーキテクチャ概要
• CBDC 3 大現役パラダイム
• CBDC アーキテクチャ選択の 4 大トレードオフ
• EU MiCA · Markets in Crypto-Assets Regulation 概要
• グローバル・ステーブルコイン規制 五極比較マトリクス
• 米国・EU・日本のステーブルコイン市場アクセス比較
• BIS Project Agorá 概要
• Agorá vs mBridge · クロスボーダー決済デュアル・トラック制の戦略比較
• HKMA Project Ensemble 概要
• mBridge · BIS マルチ CBDC クロスボーダー決済ブリッジ(概要)
• e-CNY のサプライチェーン・クロスボーダー拡張 2025–2026
• eRupee インド pilot status 2026 — retail・wholesale の二本立て、UPI 相互運用、programmable-money use case
• DCJPY / ディーカレット DCP
• 日本 stablecoin 法制度の三層構造
• 中央銀行機能のアンバンドリング 5 層

Sources

• European Central Bank — Digital euro project page: https://www.ecb.europa.eu/euro/digital_euro/html/index.en.html
• ECB — Digital euro Preparation Phase progress report: https://www.ecb.europa.eu/euro/digital_euro/progress/html/index.en.html
• European Commission — Digital euro proposal・policy page: https://commission.europa.eu/business-economy-euro/euro-area/digital-euro_en
• European Commission — Digital euro の設置に関する Regulation proposal（June 2023）
• Council of the EU — Digital euro policy page: https://www.consilium.europa.eu/en/policies/digital-euro/
• ECB — Report on a digital euro（October 2020）
• ECB — CBDC design・analysis の Working Paper Series
• Sveriges Riksbank — e-krona project page・PoC report: https://www.riksbank.se/en-gb/payments--cash/e-krona/
• BIS Innovation Hub — CBDC topic page: https://www.bis.org/about/bisih/topics/cbdc.htm
• BIS Project Agorá 公開資料（Eurosystem central-bank participation）: https://www.bis.org/about/bisih/topics/fmis/agora.htm